股票配资平台合法 游戏行业深度之八暨GenAI系列报告之五十五：AI游戏，从增加供给到改变交互

《游戏行业深度之八暨GenAI系列报告之五十五：AI游戏股票配资平台合法，从增加供给到改变交互》由申万宏源发布，该报告聚焦AI游戏领域，深入探讨了AI对游戏行业的改造作用、行业发展趋势、投资机会及风险。

1. AI游戏发展前景：AI对游戏改造空间大，2025年因推理成本指数级下降，有望进入广泛落地阶段 。以一款人均日token消耗2万个的AI产品为例，【月均token成本/月均ARPU】从2023年的221.1%降至2025年的1.5% 。参考移动游戏发展路径，休闲类AI游戏可能率先出现爆款，且早期多由中小公司推出，头部公司随后跟进 。

2. AI对游戏的改造方式

增加供给：生产端方面，AI可作用于游戏策划、美术、音视频、代码、买量素材等环节，提升内容品质与生产效率，但短期难以降本，需新品上线才能体现利润率提升 。体验端上，AI降低UGC游戏门槛，推动UGC游戏平台发展，还使高度定制化、千人千面的游戏成为可能 。目前AI 3D生成存在瓶颈，但基于视频数据集训练的世界模型为生成式3D带来新路径，谷歌Genie2等成果展现出该领域的进展 。

改变交：原生AI游戏通过改变交互关系和玩法，区别于传统游戏+AI模式，成为行业发展重点 。当前原生AI游戏的底层思路包括基于LLM交互和AI生成，具体玩法有AI推理/解谜、AI社交/派对等多种，且多款产品已进入测试阶段 。

3. AI陪伴赛道的潜力：据ARK Invest预测，到2030年“AI+情感陪伴”市场规模将大幅增长，从2023年的3000万美元增至700 - 1500亿美元 。AI伴侣的交互形式不断升级，从文字向语音、3D虚拟世界发展 。Minimax旗下的Talkie已验证玩法和商业模式，其MAU大幅增长，广告收入主导盈利 。具备3D交互形态的《EVE》等产品值得关注，有望带来更真实的陪伴体验 。

4. 游戏行业行情及投资建议：2018年以来，游戏板块两轮大行情中估值是股价主要驱动力，估值波动区间在15x - 40x，当前PE中枢为15x - 20x，安全边际高 。新一轮行情启动条件已基本满足，包括监管环境宽松、基本面改善预期增强、AI游戏落地临近、行业从底部回升 。投资建议方面，港股重点关注腾讯控股、心动公司，关注网易、金山软件；A股重点关注AI布局积极且基本面强的巨人网络、恺英网络，AI ICT业务有望重估的神州泰岳，以及电魂网络、冰川网络、完美世界等弹性标的，同时关注ST华通、姚记科技、盛天网络 。

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